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股神巴菲特交作业了!这笔投资才是最大亮点,手握9300亿现金,回购股票超2400亿

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【摘要】 " 股神 " 巴菲特旗下伯克希尔 · 哈撒韦公司 8 月 7 日发布 2021 年第二季度财报。 财报发布之际,伯克希尔 · 哈撒韦公司的股票已抹去了 202......

" 股神 " 巴菲特旗下伯克希尔 · 哈撒韦公司 8 月 7 日发布 2021 年第二季度财报。

财报发布之际,伯克希尔 · 哈撒韦公司的股票已抹去了 2020 年的所有下跌,并创下历史新高。该公司的 B 类股 8 月上涨了 2.7%,今年以来累计涨幅超 23%。

其中,铁路业务税后收益在第二季度竟增长了 34%,成为最大亮点。做为巴菲特史上最大金额的一笔投资—— 2009 年 440 亿美元收购美国铁路系统 BNSF(伯灵顿北方圣达菲(Burlington Northern Santa Fe,简称 BNSF)。如今该公司估计已经超过 1600 亿美元。

显然,随着美国财政刺激的不断加大,越来越多的商品和货物被运往全美各地,经济活动继续从大流行中复苏,铁路公司受益明显。但是,在保险承保业务方面,运营利润只有 3.76 亿美元,同比下降 53.3%。这显示着,伯克希尔 · 哈撒韦的金融业务收入在这几年来持续下滑。

目前,伯克希尔 · 哈撒韦仍手持 1441 亿美元现金(约合人民币 9341 亿元),与去年同期 1466 亿美元的历史新高相比,变化不大。从持仓来看,伯克希尔 · 哈撒韦的股票投资组合几乎没有变化,在没有合适的 " 大象 " 目标下,巴菲特开展了更多伯克希尔公司股票回购计划。二季度伯克希尔 · 哈撒韦约有 60 亿美元用于回购股票,6 个月总金额达到 126 亿美元。而自 2019 年底以来回购总额已超过 370 亿美元(约合人民币 2400 亿元)。

二季度净利润增长 6.8%

8 月 7 日," 股神 " 巴菲特二季度成绩单出炉,伯克希尔 · 哈撒韦公布 2021 年第二季度财报。财报显示,公司二季度总营收为 691.14 亿美元,较去年同期的 568.40 亿美元增长 22%;归母净利润为 280.94 亿美元(约合人民币 1800 亿元),较 2020 年同期的 262.95 亿美元增长 6.8%。

伯克希尔 · 哈撒韦 A 类股每股收益 18488 美元,上年同期为 16314 美元;B 类股每股收益 12.33 美元,上年同期为 10.88 美元。

财报显示,该公司运营利润 66.86 亿美元,去年同期为 55.13 亿美元,同比增长 21.3%;投资及衍生品利润 214.08 亿美元,上年同期为 316.45 亿美元。

从伯克希尔 · 哈撒韦披露的数据看,真正的十大重仓项目如下(其中 5 个未上市,按持仓占比排列):

第 1 位:25%,BNSF 铁路(未上市)

第 2 位:19%, 苹果 ( AAPL ,上市 )

第 3 位:10%,伯克希尔能源(BHE,未上市)

第 4 位:7%,盖可车险(GEICO,未上市)

第 5 位:5%,美国银行(BAC,上市)

第 6 位:3.5%, 可口可乐 ( KO,上市 )

第 7 位:3.5%,精密机件(PCP,未上市)

第 8 位:2.9%,美国运通(AXP,上市)

第 9 位:1.7%, 卡夫亨氏(KHC,上市)

第 10 位:1.6%,路博润 (LZ,未上市)

铁路业务成为最大亮点,二季度增长 34%

从具体业务领域来看,伯克希尔 · 哈撒韦公司同比增长幅度最大的部门,分别是铁路、公用事业和能源部门,营业收入从一年前的 17.6 亿美元,增加到了 22.6 亿美元,同比增长 27.9%。特别是,铁路业务的税后收益在第二季度增长了 34%,反映出整体货运量增加和运营成本降低。

伯克希尔 · 哈撒韦的铁路业务,是从 2007 年开始入股 BNSF(伯灵顿北方圣达菲(Burlington Northern Santa Fe,简称 BNSF),累计持有 22.6% 的股份而成为第一大股东。而后在 2009 年底,在美国经济衰退、BNSF 业绩下滑时,巴菲特豪赌美国经济的未来,出手收购私有化了 BNSF 铁路。当年 11 月 3 日,巴菲特又斥资 265 亿美元和换股权等总价计 440 亿美元,将 BNSF 公司私有化。此举也是巴菲特史上最大金额的一笔投资。而当时收购谈判,仅仅用了 20 分钟。

巴菲特认为," 我相信这国家将会好起来,并认为在往后的 10 至 30 年,有更多人使用这铁路运送更多货物。但这始终是对国家前景的一项赌注。"BNSF 运营北美最大的铁路运输网,主要运输煤炭、工业品和农产品。公司拥有 51500 公里运营网络,6700 台机车,遍及美国 28 个州和加拿大 2 个省,通达北美西海岸和墨西哥湾所有主要港口,亦可直接联接美国西部 2/3 区域中绝 大多数的主要城市,并拥有行业中首屈一指的南加州至芝加哥之间的铁路干线,以及美西北太平洋地区至芝加哥之间 最短的干线。

BNSF 每年运送超过 500 万个集装箱和拖车,为世界最大的铁路多式联运承运公司。在全国四家大型的货运公司中,BNSF 的货运收入居第一。其收入由 35% 的消费品、27% 的工业产品、21% 的农产品和 17% 的煤炭组成。

事实上,BNSF 被伯克希尔 · 哈撒韦私有化之后,就随后成为公司财报的亮点,每年可为母公司贡献 30 多亿美元股息。外界估算,伯克希尔 · 哈撒韦的铁路业务估值占据了公司的 1/4,而 BNSF 铁路也从 2009 年 11 月收购到现在应该升值了 4 倍多。没想到,股神对铁路股情有独钟,居然占仓位的四分之一。

2019 年 5 月,一年一度的伯克希尔 · 哈撒韦股东大会上,巴菲特说, BNSF 是我们很好的资产,会把这个业务继续做 100 年。认为整体铁路业务相对其它公司有竞争力。去年下半年到今年上半年,在美国财政刺激效应带动下,美国进口猛增,美国的铁路站场、港口和仓库已经被货物挤得水泄不通,美国铁路运费同比增长 15%。

同样,公用事业上,伯克希尔 · 哈撒韦能源公司(BHE),是一家风电、天然气公司,BHE 是全球最大的电力供应商之一,主营业务是发电、输电、配售电、输气管网及电网工程的建设及维护,同时大力发展新能源,打造了全美最大的两个太阳能发电项目。

BHE 是伯克希尔在 2000 年以 17 亿美元收购了 BHE 85% 的股份后,将其私有化,目前伯克希尔拥有 BHE 大约 91% 的股份,每年约为伯克希尔贡献 10% 的盈利。股神的接班人——阿贝尔就长期执掌伯克希尔 · 哈撒韦能源公司(BHE)。BHE 当前估值超过 500 亿美元,在 2020 年的营收约为 209 亿美元。

2021 年,在致投资者的信当中,巴菲特表示 BHE(伯克希尔 · 哈撒韦能源公司)将重修和扩大一个覆盖整个西部地区的传输电力的大部分电网,预计到 2030 年完工,届时 BHE 将成为提供更清洁能源的领导者。

保险承保运营利润缩水逾半,净利润连续 4 年萎缩

根据伯克希尔 · 哈撒韦的财报来看,保险业务下滑明显。数据显示,在保险及其他业务方面,保费营收 171.63 亿美元,销售及服务营收 367.43 亿美元,租赁营收 14.47 亿美元,利息、股息及其他投资营收 18.98 亿美元。而保险承保业务运营利润 3.76 亿美元,同比下降 53.3%;保险投资收入业务运营利润 12.19 亿美元,同比下降 10.9%。

随着今年上半年情况的公布,市场预计伯克希尔 · 哈撒韦保险业务会在 2021 年持续下滑。数据显示,伯克希尔 · 哈撒韦保险业务利润在近 5 年时间里,持续下滑。2020 年约为 7.5 亿美元,2019 年为 8 亿美元,2018 年为 13 亿美元。

事实上,伯克希尔 · 哈撒韦是世界上最大的保险公司之一。巴菲特 1967 年首次收购国民保险公司(NICO)和国家消防和海洋保险公司,1996 年私有化盖可保险,1998 年以 220 亿美元收购通用再保险,保费收入累计增长 1472 倍,年复合增长达 16%。目前,伯克希尔公司已经成为全球最大的保险公司之一。经过不断收购和整合,目前有 3 大保险运营主体,分别为盖可保险(GEICO)、伯克希尔再保险(BHRG)和 BH Primary,分别涉足车险、再保险和特殊保险业务,共 27 家保险子公司。

根据美国保险监督官协会今年 3 月份公布的 2020 年美国保险的相关数据。在 2020 年,美国财险业务的承保保费总计约 7197 亿美元。公司层面,State Farm、伯克希尔 · 哈撒韦、Progressive、Liberty Mutual 和好事达分列 2020 年财险总保费收入的 1~5 名。其中,State Farm 实现保费 662 亿美元,所占市场份额大约是 9.19%;伯克希尔 · 哈撒韦的保费为 461 亿美元,所占市场份额大约是 6.39%。

手握 1440 亿美元现金, 股票仓位不动

目前伯克希尔 · 哈撒韦仍手持 1441 亿美元现金(现金、现金等价物和短期投资),与上季度相比保持稳定。一季度末为 1454 亿美元。而 2020 年 8 月份,当时现金储备为 1466 亿美元,达到历史新高。

从金额本身来看,持续一年多时间,伯克希尔 · 哈撒韦的现金流保持稳定,持续高居在 1440 美元上方。巨额现金推动下,在股票回购方面,巴菲特仍在积极行动。二季度伯克希尔 · 哈撒韦约有 60 亿美元用于回购股票,6 个月总金额达到 126 亿美元。去年回购了创纪录的 247 亿美元公司股票。而自 2019 年底以来回购总额已超过 370 亿美元。

从持仓来看,伯克希尔 · 哈撒韦的股票投资组合几乎没有变化,总计近 3000 亿美元。值得注意的是,该公司削减了超过雪佛龙超过 50% 的持仓至 2370 万股,对默克公司的投资减少了 37% 至 1790 万股。

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