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上海电气现83亿“财政黑洞”!机构人士怎么看?

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【摘要】 图 / 图虫 来 源丨21 世纪经济报道(ID:jjbd21) 作 者丨周炎炎 编 辑丨周鹏峰 8 月 5 日,上海电气(601727.SH)发布公告称......

图 / 图虫

来 源丨21 世纪经济报道(ID:jjbd21)

作 者丨周炎炎

编 辑丨周鹏峰

8 月 5 日,上海电气(601727.SH)发布公告称,其执行董事兼总裁黄瓯突然逝世,年仅 50 岁。而接近人士表示其去世为跳楼身亡。上海电气 83 亿财务黑洞多事之秋,会不会造成债权人金融机构的风险,成为热门话题。

不过,记者从多位金融机构人士处了解到,目前造成的金融机构风险敞口还不算大,认为上海电气作为一家老牌国企有实力应对,并且认为 83 亿的 " 财务黑洞 " 对上海电气后续借款及发债资质影响不大。

借款主要来自大型银行

一位上海金融机构人士表示,上海电气的金融机构借款多来自大银行和大金融机构,中小金融机构参与较少。21 世纪经济报道从上海电气集团股份有限公司 2021 年度第一期超短融募集说明书中(日期为 3 月 30 日)发现,银行授信方面,上海电气与主要大型国有银行等金融机构有长期合作,截至 2020 年 6 月末,获得各银行综合授信 1248.92 亿元,已使用额度 479.11 亿元,间接债务融资渠道较为通畅。

截至 2020 年 6 月末,公司一年内到期的长期借款 34.53 亿元,应付债券 44.50 亿元,总非流动性负债 100.31 亿元。

按照其主要银行借款明细,截至 2020 年 6 月,共向银行借款 96.83 亿元。其中,向进出口银行借款 29.75 亿元,招商银行 13.22 亿元,交通银行 11.45 亿元,邮储银行 10.67 亿元,工商银行 9.98 亿元。借款 5 亿元以下的还有中国银行(4.95 亿元)、国家开发银行(4.90 亿元)、中信银行(4.80 亿元)、建设银行(3.50 亿元)、浦发银行(3.00 亿元)、兴业银行(0.50 亿元)、农业银行(0.11 亿元)。

上海电气曾经在 5 月末披露过其风险敞口,最终可能对公司的归母净利润造成 83 亿元的损失(即对上电通讯公司的股东权益损失和股东借款损失)。此外,上电通讯公司在商业银行的借款 12.52 亿元,也存在无法按约清偿的风险。

" 这次高管的突然逝世,业内传闻很多,但倾向于这家公司本身的资质还是比较坚挺。" 上述金融机构人士表示。

一位债券交易员对记者直言:"上海电气应该不差这 83 亿"。他认为,上海电气首先是上海国企,实力雄厚,上市公司资产丰厚,并且是核电机组、风电机组的龙头公司。再者,上海电气刚刚拿出百亿资金重组安信信托,彰显了在流动性资金上的实力。

7 月 23 日晚间,ST 安信(600816.SH)发布公告称,拟以 2.06 元 / 股向上海砥安发行不超过 43.75 亿股股份,预计募集资金总额不超 90 亿元,扣除相关发行费用后,全部用于充实公司资本金。本次非公开完成后,上海砥安将成为公司控股股东,构成公司的关联方。而根据公告信息,作为 " 白衣骑士 " 的上海砥安是拟由上海电气(集团)总公司、上海国盛(集团)有限公司、上海国际集团有限公司、上海机场(集团)有限公司和中国信托业保障基金等机构联合发起设立的一家 100% 上海国资控股企业。上市公司上海电气的控股股东也正是上海电气(集团)总公司。

超短融募集说明书的 " 预言 "

此次风险主要祸起子公司应收账款大额逾期。

值得注意的是,募集说明书中也提及了,上海电气部分子公司控制权偏弱的风险," 各层级的控股或参股子公司数量较多,对各级子公司的持股比例各不相同,对内部控制制度的有效性要求较高,可能因管理不到位等因素导致对部分下属子公司控制权偏弱的风险。"

巧合的是,本次 87 亿元应收账款暴雷的正是上海电气的控股子公司——上海电气通讯技术有限公司(下称 " 上电通讯 "),上海电气对上电通讯持股 40%,极端情况下,上电通讯将导致上海电气产生 83 亿元的损失,超过上市公司近两年的净利润总和。

但自 2021 年 4 月末起,公司陆续发现上电通讯应收账款普遍逾期,经催讨,其客户均发生不同程度的欠款行为,回款停滞。为减少损失,通讯公司已向法院正式提起诉讼。这些诉讼法院均已于 2021 年 5 月 27 日立案受理。

据悉,上电通讯涉及重大诉讼有 4 项,其向法院请求判令被告北京首都创业集团有限公司、北京首都创业集团有限公司贸易分公司向通讯公司合计支付货款 11.93 亿元及违约金;判令被告哈尔滨工业投资集团有限公司支付货款 5672.25 万元及违约金;判令被告富申实业公司合计支付货款 7.88 亿元及违约金;判令被告南京长江电子信息产业集团有限公司合计支付货款 20.89 亿元及违约金。本次涉案的应收账款本金合计 41.27 亿元。

上述募集说明书也预见到了这一点," 核心风险提示 " 第一条为应收账款存在较大风险。

截至 2017 年末、2018 年末、2019 年末和 2020 年 6 月末,应收账款余额分别为 279.06 亿元、188.41 亿元、293.37 亿元、329.65 亿元,呈明显上升趋势,占流动资产比例分别为 19.33%、12.42%、14.73% 和 15.91%。

虽然发行人为应收账款提了充足的坏账准备,但如果下游行业发生重大不利变化,导致发行人客户资金压力增大,将增加发行人应收账款发生无法按期收回的风险。

从其资产负债率来看,截至 2017 年末、2018 年末、2019 年末和 2020 年 6 月末,资产负债率分别是 64.52%、66.30%、67.35%、66.62%,呈小幅上升趋势。上海电气资产负债率较高的原因在于应付款项、预收账款及合同负债等经营性负债规模较大,同上海电气主要从事大型装备制造生产相关,符合其行业特征。

除此之外,刚性债务规模增长过快。截至 2017 年末、2018 年末、2019 年末和 2020 年 6 月末,上海电气长短期借款、应付票据、应付债券、应付利息、一年内到期的长期借款和应付债券总和分别为 259.97 亿元、392.58 亿元、521.27 亿元和 565.71 亿元,呈现快速增长趋势。主要原因是这两年的产业结构升级、商业模式多元转型,阶段性增加了债务规模,如果投资及新产业布局未能带来预期回报,则将增加还本付息压力。

本期编辑 阿巷 实习生 杨思雅

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