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净利润暴涨400%,中芯国际要逆袭了?

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【摘要】 8 月 5 日,大陆芯片代工巨头 " 中芯国际 " 公布 2021 年二季度财报显示,实现总营收 86 亿元,同比增长 43.2%;净利润 44.5 亿元,同比......

8 月 5 日,大陆芯片代工巨头 " 中芯国际 " 公布 2021 年二季度财报显示,实现总营收 86 亿元,同比增长 43.2%;净利润 44.5 亿元,同比大涨 398.5%。

净利润暴涨 4 倍,净利率超 50% 碾压台积电,中芯国际这个二季报大超市场预期,堪称炸裂。

值得注意的是,2020 年年报时中芯国际净利率与台积电还差着一大截:

2020 年台积电年营收达 3126 亿元,净利润 1209 亿元,净利率高达 38%。而中芯国际年营收为 274.71 亿元,净利润 43.32 亿元,净利率仅 15%,

这 8 个月来,中芯国际仍被美国列入实体清单,先进工艺方面还停留在 14nm 没啥太大突破。

在此背景下,其净利润为何突然暴涨?

外媒曾经预测,这轮全球缺芯危机中,中芯国际可能是最大赢家。是不是最大赢家没法定论,但从财报上看,其订单确实已经排到爆。

二季度,中芯产能利用率高达 100%,环比一季度的 98% 增加了 2%。晶圆月产能从一季度的 54 万片提升到 56 万片,二季度共销售晶圆 175 万片,同比增长 22%。

营收分类来看,智能手机、智能家居、消费电子类营收占比分别为 31.6%、12.4% 和 25.1%。制程分类来看,28nm、40/45nm、55/65nm 营收占比分别为 14.5%、14.9%、29.9%。

很明显,今年以来中芯国际的芯片代工厂几乎每天都是满负荷运转。而且全球缺芯导致芯片产业链涨价不断,从设计、制造到封测各大环节都在涨价。

订单排爆,价格上涨,量价齐升,这是台积电、中芯国际等代工厂净利润走高的原因,但中芯国际的净利润还是有些 " 水分 "。

二季度其营收 13.44 亿美元(约 86 亿元),净利润为 6.88 亿美元(约 44.5 亿元),净利率达到 52.7%。

不过这 6.88 亿美元净利润不完全是中芯国际订单带来的,其中还包括出售子公司中芯长电全部股权获得的 2.31 亿美元,以及政府补贴的 8130 万美元。

扣除这 3.1 亿美元的额外收入后,其净利润只剩 3.7 亿美元,远没有表面看上去那么炸裂。

今年二季度台积电营收达 132.89 亿美元,净利润为 47.98 亿美元,也就是说中芯国际的净利润还不足台积电的 10%。

当然了,即便是 3.7 亿美元(约 23.9 亿元)的单季利润,在中芯国际历史上也是非常亮眼的,毕竟一季度其净利润仅 10.32 亿元,二季度净利润最低也算翻倍增长了。

这对国产芯片产业链而言,是非常重要的,喊了这么多年的国产替代,总算体现到业绩上了。

提到芯片国产替代,中芯国际已经承载了太多希望和奢望,似乎有了光刻机它就能瞬间超越台积电。

从理性层面看,这种想法是不切实际的,而且中芯国际现在依旧是利剑高悬,尤其是产能和技术这两大块。

根据目前情况来看,这轮行业景气周期至少要维持到明年,芯片代工厂们的订单确定性最高。

换言之,只要缺芯继续,台积电、中芯国际们的代工生意就会继续火爆。

为啥缺芯如此严重?我们说过,芯片产业链极其复杂,上游材料日、韩占优势、设备领域荷兰阿斯麦光刻机最强;中游设计美国高通、英特尔为代表、制造领域台积电独霸天下;下游封装领域台湾和大陆齐头并进。

所以芯片是全球联动的产业,各国协同才能保证正常运转,但 2020 年疫情打破了这种平衡。

疫情爆发后各国先后封城,全球生产无法顺利链接,芯片产业自然受打击。同时,疫情催化了线上经济、线上办公,电子产品销量因此大涨,芯片需求也就变得更多了。

生产端联动受阻,需求端订单大涨,而代工厂要扩产从建厂到投产再到产能爬坡最快也得 2 — 3 年的周期,巧妇难为无米之炊,从而导致芯片缺货、涨价潮蔓延全球。

解决危机的办法只有代工厂赶紧扩产能,所以台积电 2020 年资本支出达到 170 亿美元,今年 4 月 1 日又公告称,计划未来 3 年投资 1000 亿美元以增加芯片产能,平摊下来每年就是 333 亿美元的支出,开足马力疯狂扩产。

中芯国际这边也在积极扩产,其 2021 年全年资本开支计划为 43 亿美元,其中大部分用于成熟工艺的扩充,小部分用于先进工艺、北京新合资项目土建及其它。

今年一、二季度其资本开支分别为 5.34 亿美元、7.71 亿美元,加起来不过 13 亿美元。所以,下半年中芯国际也会大举投资扩产能。

不过这里面有两个问题,一是扩产周期。2020 年 7 月 31 日,中芯国际曾公告称将联合北京经开区投资 76 亿美元(约 528 亿元)建厂,目的是要生产 28nm 以上的芯片。

而这个工厂一期项目完工要到 2024 年了,周期相当长。所以即便现在投资扩产,未来几年中芯国际的产能也不会突然暴增,总体以缓慢爬坡为主。

中芯国际财报中也做出预计,三季度销售收入预期环比增长 2% 到 4%,毛利率预期在 32% 到 34% 之间。

产能全开且没有新增产能背景下,至少今年下半年中芯国际营收没啥太大预期了,这也是 8 月 6 日其股价高开低走的原因。

二是美国限制风险,去年中芯被美国列入实体清单后,它的供应链不确定性风险加大,采购周期变得更长,生产连续性、产能扩建都面临不确定性。

技术方面,我们从财报中也能看到,中芯国际 30% 的营收集中在 40/45nm 制程,最先进的制程只有 14nm,与台积电的 5nm 整整差了两代。

这种差距,仅靠一个光刻机短时间内根本无法改变,这不是一家公司的原因,而是整个产业链、乃至中美之间竞争的结果。

所以我们要理性看待中芯国际的发展,就像其联合首席执行官赵海军博士、梁孟松博士所说:

" 我们很理解大家对中芯国际有很高的期待,但是集成电路制造行业没有弯道式超车和跳跃式前进。公司会一步一个脚印,把握自身在细分领域的优势,提高核心竞争力,提升客户满意度。"

归根到底,芯片是一个投资大、长周期的行业,和我们以前擅长的楼市、互联网截然不同。

要想在这种硬科技领域做出突破,靠的不是口号和情绪,而是经年累月的人才、资金投入,这与国家重视高端制造的新发展格局不谋而合。

属于硬科技的时代才刚刚开启,希望市场给予国产产业链充分的时间、空间来成长!

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