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滴滴招股书解读:一季度实现盈利 利润来自拆分橙心优选

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【摘要】 作者 | 薛星星 编辑 | 于浩 距离 2018 年夏天那两起恶性事件 3 年之后,滴滴出行,这家中国最大的共享出行公司,终于再度回归到上市的轨道之中。 北京时间 6 月 1......

作者 | 薛星星

编辑 | 于浩

距离 2018 年夏天那两起恶性事件 3 年之后,滴滴出行,这家中国最大的共享出行公司,终于再度回归到上市的轨道之中。

北京时间 6 月 11 日凌晨,滴滴出行正式向 SEC 递交 IPO 招股书,股票代码 "DIDI",承销商为高盛、摩根士丹利、摩根大通及华兴资本。滴滴未透露具体将在哪家交易所上市。

招股书中,滴滴称自己为全球最大的移动技术平台,它在全球 15 个国家约 4000 多个城镇提供包括移动出行在内的服务,截至今年 3 月 31 日,其全球平均日交易量为 4100 万单,全平台交易总额达 3410 万人民币。2018 年 1 月 1 日至 2021 年 3 月 31 日的 3 年时间内,平台司机总收入约 6000 亿元人民币。

但其仍然处于亏损状态,过去 3 年滴滴累计亏去了 353 亿人民币,2020 年净亏损为 106 亿元。

IPO 之前,软银为滴滴第一大股东,持有约 21.5% 的股份,优步及腾讯分别持有 12.8% 和 6.8% 的股份。滴滴创始人兼 CEO 程维持有 7% 的股份及 15.4% 的投票权,滴滴总裁柳青持股 1.7%,拥有 6.7% 的投票权。

亏损似乎是所有出行平台绕不出的陷阱。

与 Uber 类似,滴滴一直处于亏损状态,2018 年、2019 年及 2020 年,滴滴净亏损分别为 150 亿元、97 亿元及 106 亿元。

今年第一季度,滴滴终于在账面上收获了 55 亿元的净利润,但这一利润来自于滴滴将旗下社区团购业务进行拆分独立融资,从而确认了 91 亿元的未实现收益。非公认会计准则下,滴滴 2021 年 Q1 经调整后 EBITA 为亏损 55 亿元。

亏损主要来自于收入成本的居高不下。滴滴在招股书中详细解释了其核心网约车业务的营收构成,以成交价 10 元为基数计算,约有 8.5 元需支付给司机收入及奖励。事实上,过去 3 年,滴滴收入成本一直占总营收的 80% 以上。2020 年,滴滴中国网约车业务息税摊销前利润率为 3.1%。

去年的疫情令滴滴饱受打击,其网约车订单量一度跌至 1000 万单以下。招股书显示,2020 年全年滴滴实现营收 1417 亿元,较 2019 年下降 8.4%,而在疫情之前,滴滴 2019 年营收则同比增长 11%。好消息是随着疫情和缓,滴滴在去年下半年重回增长,2021 年 Q1 收入同比增长了 107%。

截至 2021 年 3 月 31 日的 12 个月里,滴滴全球年活跃用户达到 4.93 亿元,全球年活跃司机达到 1500 万,其中,中国市场贡献了 3.77 亿年活跃用户和 1300 万年活跃司机。2021 年 Q1,滴滴中国出行拥有 1.56 亿月活用户,国内出行业务日均交易量为 2500 万次。

中国市场也是滴滴营收的最大贡献来源。滴滴将公司营收分为中国出行业务(中国网约车、出租车、代驾和顺风车等业务)、国际业务(国际出行和外卖等业务)和其他业务(共享单车和电单车、车服、货运、自动驾驶和金融服务等业务)三块,过去 3 年,中国出行业务占其总营收比重始终在 94% 以上,其中,网约车收入占中国出行业务收入 97% 以上。

2020 年,滴滴中国出行业务、国际业务和其他业务收入分别为 1336 亿元、23 亿元和 58 亿元人民币。2021 年 Q1,中国出行业务收入 392 亿元,占其总营收比重 93.1%,国际业务比重为 6.6%。

2021 年 Q1,滴滴中国出行拥有 1.56 亿的月活用户,国内出行业务日均交易量为 2500 万次。

招股书中的致股东信中,程维主动提及了 2018 年滴滴平台上发生的两起恶性事件,称那是 " 我们最黑暗的日子 "。

两起事件发生之前,早有媒体报道称滴滴计划将于当年底进行 IPO,但此后 IPO 被一再延后,并出现估值缩水情况,去年 7 月的疫情打击之下,甚至有投资方在网络拍卖平台上公开出售滴滴股份。

招股书披露数据或许能佐证滴滴在资本市场上的遇冷。招股书显示,2018 年 7 月 31 日,滴滴普通股每股公允价值为 41.04 美元,而到了年底,每股公允价值就跌到了 37.48 美元。

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据中新经纬 6 月 11 日消息,天眼查 App 显示,6 月 9 日,椰树集团海南椰汁饮料有限公司被公开一则行政处罚,处罚事由为妨碍社会公共秩序或者违背社会良好风尚,处罚结果为罚款 40 万元等。处——ZAKER,个性化推荐热门新闻,本地权威媒体资讯

疫情最为严重的 2020 年上半年,滴滴普通股每股公允价值同样从年初的 39.87 美元下跌至 7 月底的 37.65 美元。而随着国内疫情放缓,滴滴各项业务复苏之后,其每股公允价值开始攀升。今年前 3 个月,每股公允价值从 42.98 美元升至 47.71 美元。

但这并非意味着滴滴已经走出了困局。在国内市场,仍不断有后来者试图争抢网约车市场。去年,滴滴推出了专门面向年轻人群的花小猪打车,它的价格更低廉,但同时也因服务质量下降而饱受诟病。

也是从去年开始,滴滴不断扩大业务范围,推出同城货运业务滴滴货运、布局社区团购推出滴滴优选,以及重新与美团、哈啰竞争共享电单车市场。

对于一家拥有着压倒性市场优势的平台而言,优势某种程度上也会演变成庞大的负面情绪。今年初,滴滴开始受困于提高司机抽成比例的负面舆论之中,大量的司机群体认为滴滴在不断提高抽成比例,压缩司机收入。

5 月中旬,政府主管部门约谈以滴滴为首的 10 家网约车平台公司,要求其合理确定抽成比例和信息服务费水平,立即开展整改。

这已经是政府主管部门今年内第二次约谈滴滴。今年 3 月,交通运输新业态协同监管部际联席会议办公室负责人约谈滴滴,指出滴滴在部分城市调整经营策略准备工作不充分,沟通评估不到位,涉嫌侵害驾驶员合法权益。

滴滴在 5 月先后两次对外回应 " 抽成 " 过高问题,称抽成高于 30% 的订单仅占总订单量的 2.7%,并称其为 " 极端情况 "。

滴滴网约车 CEO 孙枢发布公开信称,滴滴将推出透明账单功能,帮助司机查看司机与平台收入占比情况,以打消其疑虑,并表示抽成 30% 以上订单占比已下降至 0.03%。

招股书中,滴滴将其业务归纳为 " 四个核心战略板块 "" 三大业务 " 及 " 双飞轮 ",核心战略板块分别是共享出行平台、车服网络、电动车以及自动驾驶,三大业务则是其收入构成。

" 双飞轮 " 是滴滴为自己设想的商业模型,其设想是,在在滴滴构建的共享经济的模式及汽车解决方案下,司机与乘客互相促进增长,以达到司机、乘客和平台的三方共利局面。

毫无疑问,网约车始终是滴滴的基本盘。在网约车之外,滴滴将其近年来推出的新业务包括社区团购、自动驾驶、共享单车、同城货运等业务分别进行独立融资。

今年 3 月,滴滴将旗下社区团购业务橙心优选进行 A 轮独立融资,该轮次融资总额超 30 亿美元,其中软银投资 9 亿美元。招股书透露,橙心优选目前最新估值为 18 亿美元,滴滴持有橙心优选 32.8% 的股份,并已将橙心优选从报表中拆出。

滴滴目前仍持有旗下共享单车青桔单车、滴滴货运及滴滴自动驾驶的大部分股权。

青桔单车最新估值为 19 亿美元,滴滴持股 88.3%。青桔单车目前已部署 520 万辆自行车及 200 万辆电动自行车,去年贡献收入 32 亿元。滴滴称,根据艾瑞咨询数据,按截至去年 12 月 31 日为止 3 个月的平均每日出行次数计,青桔单车是中国最大的电动自行车共享服务提供商。

滴滴货运最新估值 28 亿美元,滴滴持股 57.6%。该业务于去年 6 月正式推出,目前已进驻国内 19 座城市。今年初,滴滴货运完成 15 亿美元 A 轮融资,领投方为淡马锡、CPE 源峰(中信产业基金)、IDG 资本等。

滴滴自动驾驶最新估值 34 亿美元,滴滴持股 70.4%。滴滴自动驾驶负责人为滴滴联合创始人兼 CTO 张博。据此前媒体报道称,车企广汽集团计划将向滴滴自动驾驶投资 2 亿美元。

滴滴尚未在招股书中披露本次 IPO 的募资规模。滴滴称,计划将约 30% 的募资金额用于扩大中国以外国际市场的业务;约 30% 的募资金额用于提升包括共享出行、电动汽车和自动驾驶在内的技术能力;约 20% 用于推出新产品和拓展现有产品品类以持续提升用户体验;剩余部分可能用于营运资金需求和潜在的战略投资等。

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